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    工程案例

    新三板市场近期的爆红,让刚刚通过登记备案成为“正规军”的私募机构有些按捺不住。 

    上海一家成立不久的私募基金投资总监王伟告诉《第一财经日报》,最近一些私募基金正在与券商资管频繁接触,希望通过这一通道发行产品,以分食新三板这块“蛋糕”。 

    而就在几个月前,提起新三板,王伟并不“感冒”。“好的项目上板之前都已经被大的PE、VC‘扫’过一遍,鲜有优质标的。”此前,他认为。 

    从不屑一顾到跃跃欲试,转折的分水岭是券商新三板做市制度投入运行。上周五,全国中小企业股份转让系统(下称“股转系统”,俗称“新三板”)总经理助理隋强表示,做市业务实施以来,市场整体运行平稳,效果基本符合预期。 

    做市制度“吸金” 

    自8月25日股转系统做市业务实施以来,4个交易日内43只股票全部有成交记录,此后做市股活跃度不减。 

    而此前新三板实行的协议转让制度下,交易一直寡淡。数据显示,新三板做市业务实施之前,1038家上板公司总股本达到429.42亿股,仅有930笔成交数据,涉及5.04亿股,金额38.19亿元。 

    “有了做市商这个中间人,二级市场的转让退出更有保障,一些项目也可以在上板后通过定向增发、购买可转债或者直接在二级市场受让股份拿到,包装成产品。”王伟称。 

    目前来看,投资新三板标的的退出方式主流的包括协议转让、竞价转让、做市商交易转让,此外,还有大股东回购条款、向并购方转让、转板A股市场等方式实现退出。 

    “投资新三板不能完全指望转板,那相当于重新申请A股挂牌,遥遥无期。”理石投资总裁周理告诉记者。 

    相比之下,向并购方转让更加可行。一位上市公司并购业务人士表示,选择购并标的,新三板已经成为必看的掘金池。毕竟上板的企业具备一定的信披审计要求,相对更加可靠。 

    向做市商交易转让则强化了新三板的定价机制,更具流动性。“向并购方转让要做好持有一两年的准备,没那么快。” 

    周理称,一单新三板项目,收益率最高一定是在上板之前进行投入,“相当于买的原始股,一单平均的收益率能达到300%。” 

    而王伟的这种成立不久的私募机构,则无法承受高收益下的高风险。“如果退出的方式更加便捷,就可以在上板后考虑拿项目。收益虽然少一些,但是相对稳妥。” 

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